A股熔断机制明年1月实施 创“冷静期”助市场稳定
http://heilongjiang.dbw.cn   2015年12月10日 10:13:35
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  经中国证监会同意,上交所、深交所、中金所上周五正式发布指数熔断相关规定,将选取沪深300指数作为基准指数,设置5%和7%两档熔断门槛,将于2016年1月1日起正式实施。机构纷纷表示,熔断机制有助于制约A股市场非理性大幅波动,保护投资者利益。

  设5%和7%两档阈值双向熔断为A股安“双保险”

  指数熔断机制是指,对相关指数设定一定的价格波动阈值,当价格突破阈值时,在一定时间内停止交易。指数熔断机制起源于美国,是海外市场常见的稳定机制之一,新加坡、韩国、巴西、印度等市场已引用。以美国为例,美国证监会于2012年把基准指数修改为标准普尔500指数,并相应地修改熔断机制为三级,且设定7%、13%和20%等三个熔断门槛。

  业内表示,之所以需要设定熔断机制,是因为极端情况下,股价将会因为恐慌、从众等心理而大幅波动,危及市场稳定。通过熔断来暂停市场交易,可以让投资者冷静下来,并有时间获取信息,从而让市场快速回归常态。

  本次规定与此前的征求意见稿相比,有些修正。三家交易所将沪深300指数触发5%熔断阈值后暂停交易的时间,由30分钟缩短至15分钟,但保留了尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市的安排。

  此外,在此前的征求意见环节中,部分市场人士建议只设下跌熔断。上交所表示,双向熔断更有利于抑制过度交易。境内市场投资者结构以中小散户为主,价格双向波动较大,既出现过恐慌性下跌,也曾出现过快上涨,包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此,当市场“暴涨”时,也需要熔断机制稳定市场情绪,防范投资者对市场上涨的过度反应。

  部分人士质疑,5%的阈值会不会较低,导致触发次数可能会较多?且两档阈值间隔过小,会不会连续触发?交易所负责人表示,5%和7%两档阈值是三家交易所在对过去11年历史数据进行分析测算基础上提出的。5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要;触发7%的情况虽然较少,但属于需要防范的重大异常情况,以此阻断暴涨暴跌等极端异常行情的持续。

  机构“点赞”指数熔断机制为市场在大幅波动时提供“冷静期”

  机构普遍为指数熔断机制“点赞”,将熔断机制比作“保险丝”,称当电流过量时,保险丝就被熔断,电器就得到了保护。业界认为,熔断机制是市场交易的“减震器”,也是个“电熨斗”,能熨平股市的大起大落。

  国金证券分析师表示,熔断机制加涨跌停板制度,相当于给A股套上了“双保险”。从今年股市异常波动的情况看,涨跌停板制度在极端情况下不足以发挥稳定市场的作用,引入指数熔断机制的必要性显得比较突出。

  今年6月份出现的一轮非理性下跌行情让资本市场心有余悸,股民损失惨重。中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏则认为,推出熔断机制恰当其时,反映了监管层对现行制度的反思与重建。

  证监会新闻发言人邓舸4日在例行发布会上表示,境内资本市场是“新兴加转轨”的市场,投资者以中小散户为主,市场波动较大,引入指数熔断机制,为市场在大幅波动时提供“冷静期”,有助于市场稳定,维护市场秩序,保护投资者权益,促进资本市场的长期稳定健康发展。目前的方案综合考虑了规则复杂度、可操作性、市场习惯和相关业务处理等综合因素。

  指数熔断机制会否对市场产生负面影响?中投证券财富管理部总经理厦崇卫认为,熔断机制对股票市场流动性的负面影响不明显,即使在熔断当日因为暂停交易和投资者观望的缘故,成交量可能会略有下滑,股票市场的成交量在随后一两日中迅速恢复。熔断机制对短期交易量的影响不明显,对于股市的长期流动性影响也有限。不过,安信证券衍生品及交易部主管杨阳表示,相比海外市场,我国A股市场以中小投资者为主并实行T+1交易制度,指数熔断机制系人为阻断非理性上涨或下跌,也存在加剧下一个交易日风险的可能性。(记者张明燕)

作者:    来源:     编辑: 邵春英
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