3月底，在国务院下发的稳定房价八条意见中，房价问题被提到了政治高度。其中说到，如果房价失控，地方政府官员要承担责任。随后，上海、北京应声而动，开始出台一系列旨在稳定房价的政策。

　　这些政策能否遏制房价上涨？下一步宏观调控的走势如何？都是关注中国经济不可不察的问题。而与此相关的更根本的问题是：房价上涨的根源是什么？

　　对这个问题，各界人士看法不一：有人说政府垄断土地，土地稀缺，因此房地产价格必然上涨；有人说房地产商用不正当手段操纵交易，故意拉高了价格；也有人说市场出现了“羊群效应”：很多人看到别人买，自己也跟着买，盲目跟风推高了市场价格。

　　应该说，这些看法都有一定的道理，但终究没有说到问题的根子上。因为政府垄断土地不是今天才有的事，房地产商无时无刻不想拉高房地产价格，而所谓的盲目跟风，也不会突然从天上掉下来。

　　所以最根本的问题是，为什么到最近两年，房地产价格才开始明显、持续地上涨？原因很简单：就是人民币汇率被低估。

　　汇率，是一个国家所有商品和资产的“总价格”，当汇率被低估之后，相当于这个国家的经济资源向世界各国的投资者发出“降价酬宾”的邀请，其结果，就是别人用“热钱”来捧场。

　　所谓热钱，并不像有的人所说的那样，专门用来购买房地产。房地产只是资产的一种，当汇率被低估以后，一个国家所有的生产要素(包括土地、劳动力等)都会相对便宜，此时，国外资金受到吸引，进来投资办厂，跟购买房地产没有本质的区别。换句话说，在市场交易中，你根本无法区分什么是热钱，什么不是热钱。

　　由于汇率被低估，大量的国外资金就会进入，购买房地产、股票、工厂以及各种各样能带来收益的资产，这就是上个世纪90年代“亚洲奇迹”的内在图景，也是1997年亚洲金融危机的根本原因。

　　中国经济自2003年以来，也出现了这样的趋势。很多人谈论投资过热，认为投资增长超过一定的速度，就是“过热”，就要用各种手段去压制。可是这些人从来不去认真想一想，屡压不止的“过热”，是否真的过热？这样的“过热”，根本的原因又是什么？

　　由于没有弄清“过热”的真正原因，宏观调控只能是漫无边际、漏洞百出。2004年被称为中国经济“调控年”，可是经过一年的调控之后，效果如何呢？

　　4月20日，国家统计局发布了2005年第一季度国民经济运行数据，其中：国民生产总值(GDP)同比增长9.5%；固定资产投资(FAI)同比增长22.8%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.6%，居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.8%。数据公布后，很多经济专家表示，目前经济仍处于趋热状态，宏观调控需要进一步加强。

　　宏观调控如何“进一步加强”？不外乎是央行再提高商业银行准备金率，或者直接提高存贷款基本利率；如果不行，就命令银行严控贷款；实在不行，再由发改委发文抑制“盲目投资”，追究地方政府责任......这些措施有用吗？没用。因为2004年就是这么走过来的。事实证明，如果不调整被低估的汇率，投资过热和房价上涨的动力就不会消除。

　　据说，人民币升值在等待一个适当的时机。可是什么是“适当的时机”，从来没有人能说清楚。很多人认为，现在人民币升值面临热钱投机的压力，所以不是适当的时机。对此，我们要问：人民币升值的必要性体现在哪里？不就体现在汇率偏离市场状况以及由此产生的升值预期上么？如果有朝一日，市场上没有人预期人民币升值，我们还升值干什么？难道就为了显示自己独树一帜、与众不同么？

　　有一点必须牢记：市场永远比个人聪明。千千万万的投机者掌握的信息远远超过几个专家学者掌握的信息，所以投机者对市场趋势的判断一定比经济学家更准确。想“骗过”投机者，“出其不意”地升值，是一个不切实际的空想。其结果，不是违背真正的市场趋势，就是自欺欺人，在升值的过程中被投机者利用后还自以为得计。

　　说到底，人民币升值可以纠正被扭曲的价格关系，是一件利人利己的事。如果因为有人投机人民币升值，或者国外有呼声要求人民币升值，我们就偏偏不升，只能说是一种“小孩子脾气”。其结果，就是现在看到的，投资过热屡压不止，房地产泡沫越吹越大，逐渐走向东南亚金融危机的覆辙。